Resumen Ejecutivo:
La semana del 24 al 28 de junio de 2024 estuvo marcada por una serie de eventos económicos significativos a nivel global, regional y local. En Estados Unidos, la inflación mostró signos de desaceleración, acercándose al objetivo de la Reserva Federal y abriendo la posibilidad de un recorte en las tasas de interés. En Colombia, el peso se apreció frente al dólar, impulsado por la debilidad del dólar tras datos de inflación en EE.UU. y el aumento en el precio del petróleo. El Banco de la República de Colombia redujo las tasas de interés. Sin embargo, Moody’s revisó la perspectiva de Colombia a negativa debido a preocupaciones sobre el crecimiento económico y el alto costo del endeudamiento del gobierno. No obstante, Moody’s también destacó la solidez institucional del país y su compromiso con la disciplina fiscal, lo que refuerza la confianza en la estabilidad económica a largo plazo. A nivel global, el precio del petróleo Brent continuó su ascenso y el dólar se fortaleció.
Inversiones Forzosas: El Gobierno Colombiano Anuncia Nuevas Medidas
El gobierno colombiano ha anunciado nuevas medidas de inversión forzosa en el sistema financiero para estimular el crédito en sectores clave de la economía, como la industria, la agricultura y el turismo. Estas iniciativas tienen como objetivo fomentar el desarrollo económico y apoyar sectores estratégicos que pueden impulsar el crecimiento sostenible del país.
Históricamente, Colombia ha implementado inversiones forzosas con resultados mixtos. Actualmente, la única inversión forzosa vigente para los Establecimientos de Crédito (EC) son los Títulos de Desarrollo Agropecuario (TDAs), creados para fomentar el desarrollo rural. El aumento de la inversión en TDAs se ha correlacionado con el crecimiento del crédito agropecuario, beneficiando en gran medida a los grandes productores.
Sin embargo, estas medidas también han generado algunas preocupaciones. Incrementar las inversiones forzosas puede reducir el margen de intermediación de los EC, afectando su rentabilidad y liquidez, y perjudicando segmentos como el crédito a la microempresa. Además, estas inversiones pueden incrementar la deuda pública de las Sociedades Públicas Financieras (SPF), lo cual es un aspecto a considerar en la gestión fiscal del país.
Es importante reconocer que, aunque las inversiones forzosas buscan aumentar el crédito productivo, existen otros mecanismos que podrían ser complementarios o más efectivos. Los recientes anuncios de modernización de la Superintendencia Financiera son un paso positivo en la dirección correcta. Además, la implementación de garantías para créditos de mayor riesgo y la promoción de la inclusión financiera podrían fortalecer el sistema financiero y apoyar el desarrollo económico de manera más sostenible.
En resumen, las nuevas medidas de inversión forzosa del gobierno colombiano tienen el potencial de impulsar sectores clave de la economía. No obstante, es crucial evaluar y mitigar cualquier efecto adverso que puedan tener en el mercado financiero y en la rentabilidad de las instituciones financieras, considerando también la implementación de otras estrategias que promuevan el desarrollo económico de manera integral. Esta medida forma parte de un conjunto de iniciativas de reactivación económica que el gobierno presentará al Congreso, incluyendo una propuesta de reforma tributaria que busca disminuir la carga fiscal sobre las empresas.
Banco de la República Baja Tasas de Interés por Quinta Vez Consecutiva:
El Banco de la República de Colombia ha decidido reducir su tasa de interés de política monetaria por quinta vez consecutiva, en esta ocasión en 50 puntos básicos, llevándola a 11.25%. Esta medida busca impulsar la economía y controlar la inflación, que aunque sigue siendo alta, se espera que disminuya gradualmente en los próximos meses. La decisión se basa en la reducción de la inflación sin alimentos ni regulados y en las expectativas de inflación a la baja. El banco central espera que esta acción, junto con otras medidas, contribuya a alcanzar la meta de inflación del 3% para mediados de 2025. A pesar de los desafíos actuales, como el aumento de las primas de riesgo y la depreciación del peso frente al dólar, el Banco de la República confía en que la economía colombiana continuará su senda de recuperación.
Moody’s Mantiene la Calificación Crediticia de Colombia en ‘Baa2’, Pero Cambia la Perspectiva a Negativa:
Moody’s Investors Service ratificó la calificación crediticia soberana de Colombia en ‘Baa2’, manteniendo el grado de inversión del país. No obstante, la perspectiva de la calificación fue modificada a negativa, reflejando las preocupaciones de la agencia sobre el entorno macroeconómico adverso, caracterizado por un crecimiento económico más débil de lo esperado y un aumento en el costo del endeudamiento.
A pesar de estos desafíos, Moody’s reconoció la fortaleza institucional de Colombia y su compromiso con la disciplina fiscal, evidenciado por el reciente anuncio de recortes presupuestarios. La agencia también destacó los esfuerzos del gobierno para reducir los subsidios a los combustibles y ajustar los precios de la gasolina y el diésel.
Moody’s revisó al alza su pronóstico de crecimiento económico para Colombia en 2024, y ahora espera que el PIB se expanda un 1.7%. El Ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, interpretó la decisión de Moody’s como un voto de confianza en la capacidad del país para mantener la estabilidad fiscal y macroeconómica a pesar de los desafíos actuales.
La Inflación en EE.UU. Retrocede:
La inflación en Estados Unidos disminuyó ligeramente en mayo, alcanzando el 2.6% interanual, según el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE). Este resultado acerca la inflación al objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal (Fed) y podría llevar a la Fed a considerar una reducción en las tasas de interés en los próximos meses. El consumo, un factor clave en el crecimiento económico de Estados Unidos, también experimentó un aumento del 0.2% en mayo. Los ingresos personales aumentaron un 0.5% en comparación con el mes anterior, y los ahorros personales alcanzaron el 3.9% en mayo. Aunque la Fed ha señalado que se necesitarían varios meses de disminución de la inflación antes de implementar un recorte en las tasas, algunos economistas sugieren que un cambio en la política monetaria podría ocurrir en septiembre. El índice de precios al consumo (IPC), utilizado para ajustar las pensiones, también mostró una desaceleración, llegando al 3.3% interanual y manteniéndose estable en términos mensuales.
Mercado Cambiario: El Peso Colombiano se Aprecia Frente al Dólar
El peso colombiano experimentó una apreciación del 0.3% frente al dólar estadounidense, cerrando la semana en 4,136 pesos por dólar. Esta apreciación se atribuye principalmente a la debilidad del dólar tras la publicación de datos de inflación en EE.UU. y el aumento en el precio del petróleo Brent, que alcanzó los USD 86.41 por barril. En contraste, otras monedas de la región, como el real brasileño y el sol peruano, se depreciaron frente al dólar. A nivel global, el dólar estadounidense se fortaleció, impulsado en parte por la depreciación del yen japonés. El euro también se depreció frente al dólar, retrocediendo hasta la zona de 1.07 dólares.
Renta Variable Local: El Índice MSCI Colcap Cierra la Semana en Positivo
El índice MSCI Colcap, que mide el desempeño de las acciones colombianas, cerró la semana con un avance del 0.31%, ubicándose en 1,380.90 puntos. Las acciones más negociadas fueron PF-Bancolombia (COP$15,491 millones), PEI (COP$8,689 millones) y Ecopetrol (COP$7,339 millones). Grupo Argos y PF-Cementos Argos resaltaron en la jornada con avances de +1.20% y +9.70%, respectivamente, mientras que PF-Corficolombiana retrocedió -1.67%. Durante la semana, las acciones que más se desvalorizaron fueron Aval (-5.9%) y PF Grupo Sura (-3.0%), mientras que las acciones que más se valorizaron fueron PF Cemargos (10.2%) y Promigas (6.8%).
Renta Fija: Valorización Local y Desvalorización en EE.UU.
El mercado de renta fija local experimentó una valorización promedio de 11.9 puntos básicos (pbs) en comparación con la semana anterior. Esta valorización se atribuyó a la disminución de la prima de riesgo y la anticipación del recorte de tasas por parte del Banco de la República. Sin embargo, el cambio de perspectiva de Moody’s sobre Colombia de estable a negativa causó una leve desvalorización al final de la semana. En Estados Unidos, los bonos del Tesoro se desvalorizaron debido a las declaraciones de un miembro de la Reserva Federal que sugirió la posibilidad de mantener o incluso aumentar las tasas de interés. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años rondaron el 4.40%.
Los bonos de los países desarrollados registraron un comportamiento negativo para la mayoría de los países. El rendimiento del bono alemán a 10 años subió 5 puntos básicos hasta el 2.50%, siguiendo la tendencia bajista liderada por los bonos del Tesoro de EE.UU. A corto plazo, tanto en Europa como en EE.UU., los rendimientos mejoraron debido a señales de enfriamiento de la inflación, lo que refuerza las expectativas de que la Reserva Federal pueda comenzar a recortar las tasas de interés este año. En cuanto a los bonos de los países emergentes, presentaron resultados mixtos, con la mayoría viendo aumentos en los rendimientos.
Materias Primas: El Petróleo Brent Continúa su Ascenso
El precio del petróleo avanzó en la semana un 1.4%, cerrando en niveles de USD 86.41 por barril en la referencia Brent. Este comportamiento se explica por el cierre de posiciones de algunos inversionistas, así como al temor de los operadores a una escalada bélica en Medio Oriente. El precio del oro cerró la semana en niveles de USD 1,927.7 por onza, mientras que la plata y el cobre avanzaron un 0.61% y 0.57%, respectivamente.
Perspectivas Futuras:
Estados Unidos: La economía estadounidense se encuentra en una encrucijada. Si bien la reciente desaceleración de la inflación ofrece un respiro y sugiere la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) comience a recortar las tasas de interés en un futuro cercano, persisten riesgos considerables. La prolongación del conflicto en Ucrania, los problemas en las cadenas de suministro globales y la escasez de mano de obra podrían mantener la inflación elevada por más tiempo del previsto.
Colombia: El panorama económico en Colombia enfrenta desafíos significativos como el bajo crecimiento económico y el alto costo del endeudamiento del gobierno, reflejado en la reciente revisión de la perspectiva a negativa por parte de Moody’s. No obstante, existen elementos positivos como la independencia y los contrapesos institucionales que contribuyen a la estabilidad económica del país. El Banco de la República ha tomado medidas para estimular la economía mediante la reducción de las tasas de interés, y el gobierno ha demostrado su compromiso con la disciplina fiscal al anunciar recortes en el gasto. Aunque la inflación sigue siendo un desafío, especialmente debido al aumento en los precios de los alimentos y la energía, se espera que el crecimiento económico para este año esté alrededor o por encima del 1.5%.
Mercados Globales: La próxima semana será clave para determinar la evolución de los mercados financieros. Los datos de empleo en Estados Unidos y las decisiones de los bancos centrales serán fundamentales para evaluar la trayectoria de la inflación y el crecimiento económico. La incertidumbre política en Estados Unidos y las tensiones geopolíticas en Medio Oriente también podrían generar volatilidad en los mercados de petróleo y otras materias primas.
Nota:
La información contenida en este Resumen Económico Semanal se basa en fuentes de conocimiento público consideradas confiables. Este resumen tiene como único propósito informar y proporcionar herramientas de análisis útiles para los lectores. No debe interpretarse como una recomendación, sugerencia, consejo o asesoría para la toma de decisiones de inversión, de acuerdo con lo establecido en el artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010. El autor no se responsabiliza por la exactitud o idoneidad de la información ni por las consecuencias derivadas del uso de este resumen.
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