Resumen Ejecutivo
La semana estuvo marcada por tensiones comerciales, ajustes en política monetaria y volatilidad en los mercados globales.
- EE.UU.: Trump anunció aranceles del 25% a las importaciones de México y Canadá (10% en el caso de la energía canadiense), desatando incertidumbre en el comercio global. No obstante, su implementación fue pospuesta hasta el 2 de abril para dar espacio a negociaciones. La Reserva Federal mantiene cautela ante presiones inflacionarias y menor crecimiento del empleo.
- Europa: El BCE bajó tasas al 2,50% pero evitó compromisos futuros. La inflación se moderó y el euro se fortaleció 4,6%.
- Asia:Japón rechazó acusaciones de manipulación del yen y China reforzó su comercio con América Latina.
En la región:
- México: Negocia con EE. UU. para evitar aranceles al acero y aluminio.
- Brasil: Creció 3,4% en 2024, impulsado por el consumo interno.
- Colombia: Inflación en 5,28%, Fitch redujo su perspectiva crediticia a negativa, y la incertidumbre económica alcanzó su nivel más alto desde 2022.
Mercados:
- Wall Street cerró con fuertes caídas por la incertidumbre comercial.
- El COLCAP subió 0,2%, impulsado por Ecopetrol.
- El dólar tuvo su peor semana en un año, mientras que eleuro subió 4,6%.
- Petróleo cayó 4%, afectado por aumento de producción en la OPEP+.
Perspectivas: Expectativa sobre la inflación en EE. UU., reacción del Banco de la República en Colombia y evolución de la política comercial global.
El contexto sigue marcado por alta volatilidad, decisiones monetarias clave y desafíos en el comercio internacional.
Análisis Económico
EE.UU.
La última semana estuvo marcada por un recrudecimiento en la política comercial de Estados Unidos, que ha dado inicio a una nueva fase de tensión en el comercio global. La administración del presidente Donald Trump impuso aranceles del 25% a las importaciones provenientes de Canadá y México, además de duplicar hasta un 20% los derechos de aduana sobre una amplia gama de productos chinos. Aunque se concedieron exenciones temporales por un mes a Canadá y México, los inversionistas mantienen una postura cautelosa ante la posibilidad de ajustes repentinos y nuevas represalias.
Impacto en los Mercados Financieros
La reacción en los mercados no tardó en llegar. Wall Street experimentó una semana de elevada volatilidad, con los principales índices registrando correcciones significativas. El Nasdaq Composite cayó a zona de corrección desde su máximo de diciembre pasado, mientras que el S&P 500 y el Dow Jones también sufrieron retrocesos en respuesta a la incertidumbre. La inestabilidad no se limitó a EE. UU.: los mercados europeos y asiáticos también reflejaron jornadas de fuerte oscilación, ante el temor de que la escalada proteccionista tenga repercusiones de mayor alcance en la economía global.
Por su parte, las represalias por parte de los países afectados fueron inmediatas. Canadá y México anunciaron que tomarán medidas equivalentes en respuesta a los nuevos aranceles, mientras que China reaccionó con la imposición de gravámenes sobre productos estadounidenses estratégicos, advirtiendo que está preparada para una “guerra comercial prolongada” si es necesario. Este entorno ha generado un clima de «riesgo político» que podría intensificar aún más la volatilidad en los mercados en el corto plazo.
Implicaciones Económicas y Monetarias
Más allá de los mercados, la incertidumbre sobre los aranceles también ha encendido alarmas respecto a su posible impacto en el costo de vida en EE. UU. Se prevé que la inflación pueda verse presionada al alza, especialmente en bienes esenciales como alimentos importados de México y productos manufacturados en China. Este factor podría complicar la hoja de ruta de la Reserva Federal (Fed), que monitorea de cerca cualquier señal de presiones inflacionarias antes de ajustar su política monetaria.
En este contexto, los datos de empleo publicados al cierre de la semana agregaron más elementos de análisis. El Departamento de Trabajo de EE. UU. reportó la creación de 151.000 empleos en febrero, por debajo de la expectativa de 160.000, mientras que el dato de enero fue revisado a la baja a 125.000. La tasa de desempleo aumentó de 4,0% a 4,1%, y el número de trabajadores a tiempo parcial por razones económicas también mostró un incremento. Sin embargo, los salarios por hora crecieron 0,3% en febrero, llevando el crecimiento interanual al 4,1%, lo que refuerza la preocupación por una inflación más persistente.
Frente a este panorama, Jerome Powell, presidente de la Fed, enfatizó que el banco central no tiene prisa en modificar las tasas de interés y que esperará una mayor claridad sobre los efectos de la política comercial antes de tomar decisiones. Aunque los mercados han comenzado a descontar hasta tres recortes de tasas antes de finalizar el año, Powell insistió en que la política monetaria no sigue un rumbo predeterminado y que la Fed permanecerá en un enfoque de “esperar y ver” mientras se evalúan los nuevos datos económicos.
Perspectivas para la Próxima Semana
El foco de los inversionistas estará puesto en la publicación de los datos de inflación (CPI) en EE. UU., que podrían ofrecer una señal más clara sobre la dinámica inflacionaria tras la sorpresa al alza del mes pasado. Este indicador será determinante para ajustar las expectativas sobre futuras decisiones de la Fed y podría influir en la volatilidad de corto plazo.
Por ahora, los mercados seguirán bajo la influencia de la guerra comercial, la incertidumbre sobre el crecimiento global y las próximas decisiones de política monetaria. La atención se centra en la evolución de estos factores, que definirán el rumbo de los mercados en un entorno que, por el momento, se mantiene altamente incierto.
Europa
Inflación en la Eurozona: Descenso Moderado en Febrero
La inflación en la Eurozona continuó su tendencia descendente en febrero, aunque a un ritmo moderado. Según el dato preliminar del Índice de Precios al Consumidor Armonizado (IPCA), la inflación general se redujo en 0,1 puntos porcentuales (p.p.), situándose en 2,4% interanual, mientras que la inflación subyacente (excluyendo energía y alimentos no elaborados) cayó a 2,6%, tras permanecer cinco meses estancada en 2,7%.
Factores que Explican la Moderación de la Inflación
Uno de los principales impulsores de esta reducción fue la desaceleración en los precios de los servicios, que pasaron del 3,9% en enero al 3,7% en febrero. Este ajuste es significativo, ya que la inflación en este sector había mostrado una gran resistencia a la baja en los últimos meses.
A nivel de países, el comportamiento inflacionario fue dispar:
- Alemania y Españamantuvieron su inflación estable en 2,8% y 2,9%, respectivamente.
- Italiaregistró un 1,7%, sin cambios significativos.
- Franciapresentó una notable caída hasta 0,9%, con una reducción de 0,9 p.p. respecto a enero.
Otro factor que favoreció la moderación inflacionaria fue la caída en los precios de la energía, que pasaron de 1,9% en enero a solo 0,2% en febrero. Sin embargo, esta reducción fue parcialmente contrarrestada por el aumento en los alimentos no elaborados, que subieron de 1,4% a 3,1%, manteniendo cierta presión sobre la inflación general.
El BCE Reduce Tasas, Pero Evita Compromisos Futuros
Tal como se anticipaba, el Banco Central Europeo (BCE) redujo en 25 puntos básicos (p.b.) sus tasas de interés, dejando la tasa de depósito en 2,50%. Este movimiento, impulsado por el avance del proceso de desinflación, representa el sexto recorte desde los máximos alcanzados en 2024. No obstante, el BCE evitó comprometerse con futuros recortes, señalando que las decisiones seguirán dependiendo de la evolución de los datos económicos.
En su comunicado, el BCE eliminó la referencia a que la política monetaria seguiría siendo restrictiva, indicando que ahora es “considerablemente menos restrictiva”, lo que refuerza la percepción de mayor flexibilidad en su postura. Sin embargo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, enfatizó que la incertidumbre geopolítica y económica impide definir una senda clara para los próximos meses.
Nueva Evaluación del Panorama Económico
Junto con la decisión de tasas, el BCE actualizó sus proyecciones macroeconómicas, reflejando:
- Un crecimiento económico más lento de lo esperado, debido a la debilidad de la inversión y las exportaciones.
- Un descenso más gradual de la inflación, en parte debido a la incertidumbre sobre los precios de la energía.
Es importante destacar que estas previsiones aún no incorporan el impacto del nuevo estímulo fiscal en Alemania y la Unión Europea, lo que podría influir en la trayectoria económica en los próximos meses.
El BCE mantiene una visión relativamente optimista, confiando en que la fortaleza del mercado laboral y la paulatina flexibilización de las condiciones financieras respaldarán la recuperación de la demanda interna. No obstante, reconoce que el actual contexto de tensiones comerciales y geopolíticas sigue representando un riesgo para el crecimiento.
En cuanto a la inflación, el BCE señala que la moderación de los salarios avanza en línea con lo esperado, lo que podría contribuir a estabilizar los precios en el mediano plazo. Sin embargo, advierte que una escalada en la guerra comercial global podría depreciar el euro y generar nuevas presiones inflacionarias.
Reacción del Mercado
La decisión del BCE generó una respuesta tensa en los mercados financieros:
- Las tasas de la deuda soberana europea repuntaron, con un aumento de hasta10 p.b. en los bonos alemanes a 2 años.
- El euro se apreció, superando la barrera de1,08 dólares, impulsado por la percepción de que el BCE podría no recortar tasas tan agresivamente como se esperaba.
- Las bolsas europeas reaccionaron positivamente, con elEuro Stoxx 50 en terreno positivo, beneficiado por la expectativa de una política monetaria más flexible.
Perspectivas para la Política Monetaria
Con este nuevo recorte, la tasa de depósito del BCE queda 150 p.b. por debajo del pico de 2024. Sin embargo, el banco central no ha garantizado nuevos recortes, y los mercados ahora descuentan solo dos bajadas adicionales este año, en contraste con las tres que se esperaban antes de la reunión.
Lagarde enfatizó que el BCE no tomará decisiones apresuradas y que continuará evaluando la evolución económica antes de realizar cualquier ajuste adicional. También subrayó que el BCE no está preocupado por el reciente repunte en la rentabilidad de la deuda alemana, ya que no ha generado tensiones en los diferenciales periféricos.
Conclusión
El BCE ha dado un paso más en la flexibilización de su política monetaria, pero mantiene un enfoque cauteloso y dependiente de los datos. La incertidumbre global, las políticas comerciales de EE. UU. y los efectos del estímulo fiscal europeo seguirán siendo factores clave en la evolución de la política monetaria en los próximos meses.
Asia
El ministro de Finanzas de Japón, Katō Katsunobu, rechazó las declaraciones del presidente de EE. UU., Donald Trump, quien sugirió que el país asiático está interviniendo para debilitar el yen.
«Como ya hemos dicho, Japón no está debilitando el yen», afirmó Katō en una conferencia de prensa en Tokio.
La acusación de Trump, realizada en la Casa Blanca, dejó abierta la posibilidad de que su administración imponga nuevos aranceles a las importaciones japonesas en represalia por lo que considera una manipulación de divisas. Además, extendió su crítica a China, señalando que su moneda también está siendo depreciada de manera artificial.
Desde el otoño de 2022, el Gobierno de Japón y el Banco de Japón (BoJ) han intervenido en el mercado cambiario para contener la depreciación del yen frente al dólar, una medida que responde a la volatilidad de los mercados y no a una estrategia de devaluación deliberada. Katō subrayó que Tokio espera que Washington tome en cuenta los registros de intervención monetaria y entienda el contexto de la política cambiaria japonesa.
En una videoconferencia celebrada en enero, Katō y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, reafirmaron sus «posturas básicas» respecto al mercado de divisas, dejando entrever que el tema seguirá siendo un punto de debate en la relación bilateral.
China Impulsa la Cooperación Económica con América Latina y el Caribe
El ministro de Relaciones Exteriores de China, Wang Yi, enfatizó que la relación comercial de su país con América Latina y el Caribe se basa en principios de igualdad y beneficio mutuo, sin intereses geopolíticos ocultos.
«Lo que los países de América Latina y el Caribe buscan es construir su propio desarrollo, no convertirse en el patio trasero de nadie», afirmó Wang en una rueda de prensa en Beijing, al margen de la sesión del órgano legislativo chino.
China ha consolidado su posición como segundo mayor socio comercial de América Latina, con un crecimiento sostenido en las importaciones de productos de la región. Según datos de la Administración General de Aduanas de China, el comercio bilateral alcanzó los 518.467 millones de dólares en 2024, con importaciones que superaron los 241.460 millones, representando un aumento del 46% en comparación con 2019.
Crecimiento del Consumo Chino Beneficia las Exportaciones Latinoamericanas
El auge del consumo en China ha reforzado la demanda de productos latinoamericanos, en particular en los sectores agrícola, pesquero y floricultor.
Diversificación de Productos Latinoamericanos en China
- Frutas frescas: Las cerezas chilenas han ganado protagonismo durante el Año Nuevo Chino, con un aumento del 40% en las ventas en supermercados como Freshippo. En 2024, 93% de las exportaciones chilenas de cerezas tuvieron como destino China, alcanzando un récord de 3.091 millones de dólares.
- Productos del mar: El camarón blanco ecuatoriano lideró las ventas en plataformas de comercio electrónico como com, con más de 20.000 unidades comercializadas en dos semanas. Ecuador exportó 58.200 toneladas de camarón blanco a China solo en enero de 2025, representando el 57% de sus exportaciones totales del producto.
- Café y mariscos: Elcafé brasileño premium ha ganado presencia en la cadena de cafeterías chinas, mientras que los mariscos latinoamericanos continúan expandiendo su participación en el mercado asiático.
- Flores: Las rosas ecuatorianas, hortensias colombianas y amarilis peruanas han sido altamente demandadas en festividades como el Año Nuevo Lunar. Durante la temporada, se vendieron más de 40.000 rosas ecuatorianas en el mercado mayorista de Beijing.
El dinamismo del comercio bilateral refleja la creciente demanda china por productos latinoamericanos de alta calidad. China se perfila como el mercado de exportación de más rápido crecimiento en 2024 para la región, según el informe de la CEPAL sobre comercio internacional.
Demanda en Alza del Mercado Chino
China ha identificado 2024 como el año de promoción del consumo, con un aumento del 3,5% en las ventas minoristas y un valor total de 6,79 billones de dólares.
Las importaciones de frutas y vino crecieron 8,6% y 38,8% interanual, respectivamente, impulsadas por políticas de incentivo al consumo interno. Iniciativas como reducción de aranceles, aumento de ingresos y apertura comercial han favorecido la expansión del comercio con América Latina.
El Instituto Chino de Estudios sobre la OMC resalta que China sigue siendo uno de los mercados más atractivos para productos importados, con consumidores cada vez más exigentes en términos de calidad y variedad.
Mayor Oportunidad de Cooperación Bilateral
China seguirá priorizando el consumo interno y la apertura comercial como ejes de su política económica en 2025.
Durante la Asamblea Popular Nacional, el primer ministro Li Qiang anunció nuevas medidas para fomentar el consumo, mejorar la calidad de los productos importados y fortalecer el comercio exterior.
El crecimiento del comercio bilateral se ha visto reforzado por la firma de tratados de libre comercio entre China y países como Chile, Perú, Costa Rica, Ecuador y Nicaragua. A principios de 2025, el Tratado de Libre Comercio China-Ecuador permitió la importación del primer cargamento de atún en conserva ecuatoriano a la zona franca integral de Xiong’an en China.
Expansión de Empresas Latinoamericanas en China
El mercado abierto chino sigue atrayendo a más empresas latinoamericanas en busca de oportunidades de exportación.
- Marcos Winkler, presidente de laFederación Nacional de Productores de Leche (Fedeleche) de Chile, destacó la creciente demanda china por lácteos de alta calidad.
- Carlos Aquino, director delCentro de Estudios Asiáticos de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos (Perú), resaltó el impacto positivo de la Exposición Internacional de Importaciones de China (CIIE), que ha permitido la expansión de productos latinoamericanos en el país asiático.
Conclusión
El comercio entre China y América Latina continúa fortaleciéndose, impulsado por el crecimiento del consumo chino, la diversificación de productos latinoamericanos y la expansión de acuerdos comerciales.
Mientras tanto, en Japón, el debate sobre la política cambiaria con EE. UU. podría generar tensiones en el mercado de divisas, afectando el equilibrio económico en la región.
En este contexto, las economías asiáticas seguirán jugando un papel clave en el comercio internacional en 2025, con efectos directos sobre América Latina y el resto del mundo.
México
El Gobierno de México se encuentra en negociaciones con Estados Unidos para evitar la imposición de aranceles del 25% sobre sus exportaciones de acero y aluminio.
El secretario de Economía, Marcelo Ebrard, destacó que México no justifica la imposición de estos aranceles, ya que, en términos comerciales, Estados Unidos mantiene un superávit en el sector del acero y aluminio, el cual alcanzó los 6.897 millones de dólares en 2024.
«Tenemos que llegar a un acuerdo sobre acero y aluminio», enfatizó Ebrard en la conferencia matutina de la presidenta Claudia Sheinbaum.
En respuesta a la presión de EE. UU., Sheinbaum y Trump acordaron una prórroga hasta el 2 de abril para la implementación de los aranceles, permitiendo más tiempo para las negociaciones. Según Ebrard, la suspensión de tarifas se aplicará a las exportaciones mexicanas que cumplan con las disposiciones del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), lo que representa más del 50% del comercio bilateral.
Impacto en el Comercio Bilateral
México confía en que entre 85% y 90% de su comercio con EE. UU. pueda seguir beneficiándose del T-MEC, evitando así las barreras arancelarias. Este porcentaje podría ampliarse si más empresas optan por acogerse a la cláusula de «nación más favorecida», la cual garantiza que un país miembro reciba el mismo trato arancelario que el mejor otorgado a otro miembro.
Sin embargo, el trasfondo de esta negociación no se limita solo al comercio de acero y aluminio. Washington ha condicionado la aplicación de aranceles a las políticas migratorias mexicanas y a los esfuerzos para frenar el tráfico de fentanilo, agregando una dimensión política a la discusión.
Con la fecha límite del 2 de abril en el horizonte, México busca alcanzar un acuerdo que proteja su industria y evite la disrupción de su comercio con su principal socio económico.
Brasil
La economía brasileña registró un crecimiento del 3,4% en 2024, consolidándose como la mayor economía de América Latina. Este avance estuvo impulsado principalmente por el alto nivel de consumo de los hogares, que aumentó en 4,8% en comparación con el año anterior, según datos del Instituto Brasileño de Geografía y Estadística (IBGE).
El presidente Luiz Inácio Lula da Silva celebró estos resultados y proyectó que 2025 será un año de consolidación económica:
«PIB creciendo significa más empleos e ingresos en manos de los brasileños. 2025 es el año de la cosecha», expresó Lula en redes sociales.
Por su parte, la ministra de Planificación y Presupuesto, Simone Tebet, resaltó el crecimiento del PIB per cápita, que alcanzó 55.247,45 reales (9.558,4 dólares), reflejando un incremento del 3,0% en términos reales.
«Esto equivale a un ingreso mensual promedio de 4.604 reales (796,5 dólares) por habitante, lo que indica un aumento en la renta del brasileño medio», destacó Tebet.
Sectores Clave en el Crecimiento del PIB
El crecimiento del PIB brasileño en 2024 fue impulsado por los siguientes sectores:
- Industria:Crecimiento del 3,3%, con un impulso significativo en manufactura y producción de bienes duraderos.
- Servicios:Aumento del 3,7%, reflejando una mayor demanda en sectores como tecnología, telecomunicaciones y comercio.
- Agropecuario:Contracción del 3,2%, atribuida a fenómenos climáticos adversos que impactaron la producción agrícola.
El desempeño del sector agropecuario fue una de las principales preocupaciones, ya que su caída contrasta con el crecimiento del 9,1% registrado en 2023. Factores climáticos como sequías y fenómenos meteorológicos extremos afectaron las cosechas, lo que redujo la oferta y elevó los costos de producción.
Comercio Exterior y Perspectivas para 2025
Brasil experimentó un modesto crecimiento del 2,9% en exportaciones en 2024, muy por debajo del 9,1% de 2023. En contraste, las importaciones aumentaron un 14,7%, impulsadas por la demanda de productos químicos, maquinaria, equipos eléctricos y vehículos automotores.
Para 2025, el mercado financiero brasileño proyecta un crecimiento del PIB del 2,01%, mientras que el gobierno espera un 2,3%, impulsado por:
- Medidas para combatir la inflación, particularmente en alimentos y bienes esenciales.
- Estímulos al consumo interno, que se han convertido en un pilar clave del modelo económico de Lula.
- Inversiones en infraestructura y energía renovable, sectores en los que Brasil busca fortalecer su competitividad global.
Conclusión
Mientras México busca evitar la imposición de aranceles por parte de EE. UU., que podrían afectar significativamente su industria de acero y aluminio, Brasil celebra un sólido crecimiento económico en 2024 y se prepara para consolidar su recuperación en 2025.
Ambas economías enfrentan desafíos clave: México debe fortalecer su posición en las negociaciones comerciales con EE. UU., mientras que Brasil deberá impulsar la inversión y estabilizar su sector agrícola para mantener su crecimiento.
El desempeño de estos dos gigantes latinoamericanos será determinante para la dinámica económica regional en un año marcado por la volatilidad global y las incertidumbres en los mercados internacionales.
Colombia
El Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) informó que la inflación en Colombia registró en febrero de 2025 una variación anual del 5,28%, lo que representa una desaceleración frente al 7,74% registrado en el mismo mes de 2024. Se trata de la menor tasa de inflación para un febrero desde 2021.
A pesar de la tendencia a la baja, el costo de vida sigue estancado por encima del 5% por cuarto mes consecutivo:
- Noviembre 2024: 5,20%
- Diciembre 2024: 5,20%
- Enero 2025: 5,22%
- Febrero 2025: 5,28%
En términos mensuales, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) creció 1,14%, una cifra superior al 1,09% registrado en febrero de 2024, impulsada principalmente por el alza en educación, transporte y servicios públicos.
Los sectores con mayor incidencia en la variación anual del IPC fueron:
- Educación: Aumento del 5,57%, impulsado por el inicio del calendario académico y ajustes en matrículas e inscripciones.
- Transporte: Crecimiento del1,57%, con impacto significativo de los costos en transporte intermunicipal y combustibles.
- Alojamiento, agua, electricidad y gas: Incremento del1,16%, debido a ajustes en tarifas de servicios públicos y arrendamientos.
El informe del DANE también señala que algunos alimentos como el plátano y la papa presentaron caídas en sus precios, contribuyendo a moderar el incremento de la inflación total.
Ejecución de Inversión Pública Cae un 3,3% en el Primer Bimestre de 2025
En los dos primeros meses de 2025, la ejecución del Presupuesto General de la Nación (PGN) alcanzó el 20,3% de los recursos apropiados, lo que equivale a $106 billones de los $523 billones asignados para este año.
Sin embargo, la inversión pública mostró un retroceso del 3,3% respecto al mismo periodo de 2024, con $25,7 billones comprometidos frente a los $26,6 billones del año anterior.
Los sectores con mayor ejecución de inversión fueron:
- Minas y Energía: 18,6%
- Salud y Protección Social: 13,9%
- Educación: 13,2%
Desde el Ministerio de Hacienda indicaron que, excluyendo el servicio de la deuda, se adquirieron compromisos contractuales por $94,2 billones, un 18,4% más que en 2024. Sin embargo, la entrega de bienes y servicios asociada a la inversión sumó apenas $1,8 billones, una caída del 66,9% frente a los $5,3 billones ejecutados en febrero de 2024, reflejando un rezago en la materialización de los proyectos gubernamentales.
Reforma a la Salud: Riesgo Fiscal de $163 Billones Según la ANDI
La Asociación Nacional de Empresarios de Colombia (ANDI) manifestó su preocupación por la reciente aprobación de la reforma a la salud en la Cámara de Representantes, argumentando que no resuelve los problemas estructurales del sistema y compromete su sostenibilidad financiera.
Según un estudio técnico de la ANDI, la implementación de la reforma generaría un déficit de $141,4 billones en los próximos 10 años, mientras que las proyecciones del Ministerio de Salud indican un superávit de $21,8 billones, lo que deja una brecha de $163 billones entre ambas estimaciones.
El mayor desacuerdo en los cálculos radica en la evolución del gasto en servicios de mediana y alta complejidad. Mientras el Gobierno asume que las mejoras en atención primaria reducirán de inmediato estos costos, la ANDI advierte que este efecto podría tardar años en materializarse.
Ante este panorama, el gremio empresarial instó al Gobierno y al Congreso a considerar alternativas que fortalezcan el sistema sin comprometer su estabilidad fiscal.
Fitch Ratings Baja la Perspectiva Crediticia de Colombia a «Negativa»
La agencia Fitch Ratings mantuvo la calificación crediticia de Colombia en BB+, pero revisó su perspectiva de estable a negativa, citando el deterioro de la situación fiscal y el aumento de la deuda pública.
Entre los factores que motivaron la decisión destacan:
- Déficit fiscalde 6,7% del PIB en 2024, superando la meta de 5,6%.
- Aumento de la deuda públicadel 53% del PIB en 2023 al 58% en 2024, con una proyección del 62% para 2026.
- Mayor presión sobre el presupuesto nacionaldebido a la aprobación de reformas como la pensional y el aumento de transferencias a gobiernos locales.
A pesar de estos desafíos, Fitch proyecta un crecimiento del PIB del 2,7% en 2025, impulsado por una recuperación en el consumo y la inversión.
El ministro de Hacienda, Diego Guevara, reiteró el compromiso del Gobierno con la sostenibilidad fiscal, asegurando que Colombia cumplirá con sus obligaciones financieras.
Índice de Incertidumbre de la Política Económica en su Nivel Más Alto Desde 2022
El Índice de Incertidumbre de la Política Económica en Colombia (IPEC) de Fedesarrollo se disparó en febrero de 2025 hasta 295 puntos, lo que representa un aumento de 100 puntos frente a enero (195) y 79 puntos más que el mismo mes en 2024 (216).
El índice, que mide la percepción de incertidumbre a partir del análisis de noticias económicas, ha permanecido 77 meses por encima del promedio histórico (100 puntos) registrado entre 2000 y 2019.
Las principales fuentes de incertidumbre captadas en febrero fueron:
- Reformas económicas en discusión, especialmente la reforma a la salud y la incertidumbre fiscal.
- Riesgos fiscales, incluyendo el deterioro en la perspectiva crediticia del país.
- Tensiones políticas y sociales, reflejadas en el debate sobre el rumbo económico del Gobierno.
El aumento del índice refleja un entorno de volatilidad en la política económica, lo que podría afectar la confianza de inversionistas y empresarios en los próximos meses.
Café Colombiano en su Mejor Nivel en 29 Años
La producción de café en Colombia alcanzó los 14,79 millones de sacos en los últimos 12 meses, la cifra más alta desde 1996.
- Crecimiento del 42%en comparación con el mismo periodo de 2024.
- Exportaciones aumentaron un 17%, con UU. como principal destino (40% del total).
- Importaciones de café cayeron un 75%, reflejando una mayor autosuficiencia del sector.
El gerente de la Federación Nacional de Cafeteros (FNC), Germán Bahamón, destacó que estos resultados consolidan a Colombia como líder mundial en la producción de café de alta calidad.
Conclusión
Colombia sigue enfrentando desafíos fiscales y de incertidumbre económica, con una inflación que, si bien es más baja que la de 2024, no ha logrado consolidar una tendencia clara a la baja.
A nivel macroeconómico, el país sigue mostrando signos de estabilidad en sectores clave como el cafetero, pero la presión fiscal y las decisiones de política económica determinarán su desempeño en 2025.
El reto para el Gobierno será lograr una consolidación fiscal sin afectar el crecimiento económico, mientras enfrenta una mayor vigilancia de los mercados internacionales sobre su manejo financiero.
Renta Variable
Trump Impulsa Reserva Estratégica de Bitcoin
El presidente de EE. UU., Donald Trump, firmó una orden ejecutiva para la creación de una reserva estratégica de bitcoin, utilizando activos digitales confiscados en procedimientos legales. Esta decisión marca un punto de inflexión en la política de adopción de criptomonedas en EE. UU., con implicaciones en el mercado de activos digitales.
Adicionalmente, Trump propuso un arancel del 25% a productos europeos, lo que generó incertidumbre en los mercados y contribuyó a fuertes caídas en las bolsas del continente. En España, el Ibex 35 cayó más del 2%, cerrando en 13.250,2 puntos.
La volatilidad también se reflejó en los mercados estadounidenses, donde los principales índices sufrieron importantes pérdidas al cierre de la semana:
- S&P 500: -3,1%
- Dow Jones: -2,4%
- Nasdaq: -3,5%
En Colombia, el COLCAP se desmarcó de la tendencia global y registró un leve incremento del 0,2%.
Desempeño del Mercado Local: Ecopetrol Lidera la Recuperación
El mercado accionario colombiano cerró la semana con un desempeño positivo, con el índice COLCAP registrando un incremento del 0,47%, ubicándose en 1.610 puntos.
Las acciones de Ecopetrol destacaron en la jornada con una recuperación del 3%, impulsadas por la estabilización de los precios del petróleo. A pesar de que la compañía reportó una caída del 21,7% en sus utilidades netas de 2024, su producción alcanzó su nivel más alto en nueve años, lo que reforzó la confianza del mercado.
Por otro lado, Grupo Sura lideró las pérdidas con una caída del 2,38%, reflejando la incertidumbre sobre su estrategia corporativa y el impacto de la volatilidad global en el sector financiero.
Mercados Internacionales: Semana Volátil en EE. UU. y Europa
Los mercados internacionales cerraron con un comportamiento mixto.
En EE. UU., aunque los índices bursátiles terminaron al alza en la última jornada, la semana registró el peor desempeño en meses, afectada por:
- Preocupaciones sobre políticas arancelarias de Trump.
- Señales de desaceleración económicaen sectores clave.
- Tensiones en el sector tecnológico.
En Europa, las bolsas se vieron impactadas por la volatilidad en el comercio internacional y la reciente reducción de tasas del BCE, lo que ha generado incertidumbre en los inversionistas sobre el impacto en el crecimiento económico del bloque.
Tesla y Nvidia en el Centro de la Tormenta
Tesla: Protestas y Caída de Ventas en Europa
Las acciones de Tesla registraron una caída del 11% en la semana, afectadas por una serie de factores negativos:
- Boicot por activistas anti-Trump: Elon Musk y la compañía enfrentan protestas en EE. UU. por su alineación con los recortes masivos en agencias federales impulsados por Trump.
- Crisis en Europa: Tesla sufrió una caída del76% en sus ventas en Alemania, además de retrocesos en Francia y otros mercados clave. La creciente competencia de fabricantes chinos y europeos, junto con problemas operativos en su planta en Alemania, han golpeado la demanda.
- Reacción a la postura política de Musk: Algunos analistas advierten que la imagen de Tesla podría estar viéndose afectada, lo que pone en riesgo su dominio en el sector de los vehículos eléctricos.
Nvidia: Caída del 11,1% Pese a su Impresionante Crecimiento
Las acciones de Nvidia también se vieron presionadas, con una caída del 11,1% en la semana, debido a varios factores que han generado incertidumbre entre los inversionistas:
- Posibles nuevas restricciones comerciales hacia China, lo que podría afectar la exportación de sus chips avanzados.
- Investigaciones en Singapursobre el uso de chips Nvidia en servidores exportados a Malasia.
- Reducción en los pedidos de sus chips CoWoS, lo que ha generado preocupación sobre la sostenibilidad del crecimiento en el corto plazo.
A pesar de estos retos, Nvidia continúa mostrando un crecimiento impresionante, con un aumento del 114% en ingresos anuales y expectativas de nuevos récords en el próximo trimestre. Su valoración actual se encuentra por debajo de su promedio de los últimos tres años.
Conclusión
Los mercados financieros cerraron la semana con un elevado nivel de volatilidad, impulsado por factores geopolíticos, tecnológicos y comerciales.
- El mercado colombiano mostró resiliencia, con el COLCAP en positivo, impulsado por la recuperación de Ecopetrol.
- Los mercados internacionales cerraron con caídas, en medio de preocupaciones por el impacto de las políticas económicas de Trump y la incertidumbre en el sector tecnológico.
- Tesla y Nvidia sufrieron fuertes pérdidas, lo que refleja la sensibilidad de los inversionistas a factores políticos y regulatorios.
El foco de los mercados en las próximas semanas estará en la evolución de la política comercial de EE. UU., las reacciones de la Unión Europea a los nuevos aranceles y la dinámica en el sector tecnológico, donde compañías como Nvidia y Tesla seguirán siendo protagonistas.
Renta Fija
Mercado Local: Comportamiento Mixto en la Curva de TES
Durante la última semana, el mercado de renta fija en Colombia mostró un comportamiento mixto, con movimientos dispares en los diferentes nodos de la curva de TES Tasa Fija (TF). La persistente volatilidad en los títulos de deuda pública, sumada a las expectativas de rendimiento para 2025, impulsaron desvalorizaciones en los vencimientos de largo plazo:
- TES TF julio 2046: +8,7 pbs
- TES TF octubre 2050: +7,4 pbs
- TES TF mayo 2042: +6,6 pbs
Sin embargo, los vencimientos de mediano plazo noviembre 2027 (-6,4 pbs) y abril 2028 (-4,6 pbs) registraron valorizaciones, reflejando un ajuste en la percepción de riesgo de los inversionistas.
En cuanto a los TES UVR, el comportamiento fue mayormente negativo, con desvalorizaciones significativas en los nodos:
- UVR marzo 2033: +18,5 pbs
- UVR marzo 2027: +15,9 pbs
- UVR junio 2049: +13,7 pbs
Estas caídas fueron impulsadas por las expectativas de inflación y la baja liquidez en el mercado de deuda indexada. No obstante, el nodo UVR julio 2025 registró una valorización destacada de -9,9 pbs, debido a su menor duración y atractivo en medio de la incertidumbre.
En febrero de 2025, el Banco de la República aumentó su portafolio de TES a $28,8 billones a precios de mercado, compuesto por $26,26 billones en títulos en pesos y UVR$15,8 millones. Durante el mes, la autoridad monetaria mantuvo una posición neutral, sin realizar compras ni ventas de TES o divisas.
Mercado Internacional: Bonos del Tesoro con Rendimientos en Máximos Semanales
A nivel internacional, los Bonos del Tesoro de EE. UU. reflejaron incrementos en sus rendimientos, impulsados por la incertidumbre económica derivada de las políticas arancelarias de Donald Trump, señales de desaceleración en la economía estadounidense y volatilidad en los mercados financieros.
- Bono a 2 años: +1,1 pbs
- Bono a 10 años: +9,7 pbs
- Bono a 30 años: +11,1 pbs
Los bonos del Tesoro registraron pérdidas, con rendimientos en sus niveles más altos del día tras los comentarios de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal (Fed). El bono a 10 años alcanzó 4,32%, dentro de su rango semanal de 4,1%-4,34%.
El mercado también se prepara para una fuerte emisión corporativa, con USD $45.000 millones en colocaciones previstas, la mitad programadas para el lunes. Tras el informe de empleo de febrero, los mercados ajustaron su previsión de recortes de tasas de la Fed a 8 pbs para mayo y 69 pbs para diciembre.
Bonos Europeos: Estabilización tras Venta Masiva
En Europa, los bonos gubernamentales se estabilizaron tras una semana de fuertes ventas, en la que el rendimiento del bund alemán a 10 años subió más de 40 pbs, alcanzando 2,93% el jueves, su nivel más alto desde octubre de 2023.
Al cierre de la semana, el bund a 10 años se situó en 2,77%, mientras que el rendimiento del bono a 30 años subió a 3,11%.
El desplome de los bonos europeos se debió a:
- Planes históricos de Alemania para aumentar el gasto público.
- Señales del BCE de que podría estar cerca de finalizar su ciclo de recortes de tasas.
El mercado sigue expectante ante las futuras decisiones de política monetaria del Banco Central Europeo, especialmente en lo que respecta a la trayectoria de tasas de interés y su impacto en la rentabilidad de la deuda soberana.
Conclusión
El mercado de renta fija continúa enfrentando alta volatilidad, tanto a nivel local como internacional, con inversionistas reaccionando a la incertidumbre macroeconómica y a la evolución de la política monetaria en los principales bancos centrales.
- EnColombia, los TES mostraron un comportamiento mixto, con valorizaciones en nodos de mediano plazo pero desvalorizaciones en los de largo plazo, mientras que los TES UVR reflejaron presión por expectativas de inflación.
- En UU., los Bonos del Tesoro alcanzaron rendimientos máximos semanales, impulsados por la incertidumbre económica y la expectativa de emisión corporativa.
- EnEuropa, los bonos se estabilizaron tras una semana de venta masiva, en medio de señales del BCE sobre el fin del ciclo de recortes y el aumento del gasto público en Alemania.
Los próximos movimientos de la Reserva Federal y el BCE serán determinantes para el desempeño de los mercados de deuda en el corto y mediano plazo.
Monedas
Dólar en Caída: Factores de Presión en los Mercados Cambiarios
El dólar estadounidense registró una fuerte caída semanal, con el índice DXY retrocediendo un 3,6%, marcando su peor desempeño en más de un año. Esta debilidad estuvo impulsada por varios factores:
- Incertidumbre comercialante los posibles aranceles de EE. UU. a México y Canadá.
- Datos laborales decepcionantes en EE. UU., con menor creación de empleo y aumento del desempleo.
- Expectativa de hasta tres recortes de tasas por parte de la Fed en 2025.
- Políticas fiscales expansivas en Europa y China, que fortalecieron sus respectivas divisas.
El euro tuvo su mejor desempeño en 16 años, subiendo 4,6% frente al dólar, alcanzando un máximo de cuatro meses en 1,0888 EUR/USD. Este repunte se dio en medio de:
- Reformas fiscales en Alemania, que impulsaron la confianza en la economía europea.
- Recortes de tasas del BCE, que generaron optimismo en los mercados financieros.
- Divergencia entre la política fiscal expansiva en Europa y la incertidumbre económica en EE. UU.
El banco BofA Global Research elevó su previsión para el euro a 1,15 EUR/USD a finales de año, reflejando una visión alcista ante la volatilidad del dólar.
Desempeño de las Principales Divisas Globales
Entre las monedas desarrolladas, el euro (+4,5%) lideró las apreciaciones, mientras que otras monedas también registraron avances:
- Libra esterlina (+2,8%): A pesar de su peor desempeño semanal frente al euro desde 2023, logró cerrar en positivo.
- Franco suizo (+2,6%): Se fortaleció tras perspectivas favorables de UBS.
- Yen japonés (+1,8%): Mostró estabilidad relativa en medio de la volatilidad global.
- Dólar australiano (+1,6%): Respaldado por la visión positiva del mercado sobre materias primas.
- Dólar canadiense (+0,6%): Impulsado por las fluctuaciones en el precio del petróleo.
Monedas de Mercados Emergentes: Apreciación Generalizada
En los mercados emergentes, la mayoría de las monedas cerraron la semana con avances:
- Peso chileno (+3,6%): Destacó gracias al alza delcobre, principal producto de exportación del país.
- Real brasileño (+1,6%): Beneficiado por expectativas deexenciones arancelarias de EE. UU.
- Peso mexicano (+1,5%): Se recuperó tras una depreciación inicial generada por la incertidumbre comercial.
- Sol peruano (+1,0%): Gozó de una apreciación impulsada pordatos de inflación más bajos de lo esperado.
- Peso colombiano (+0,6%): Mostró una leve apreciación, a pesar de las preocupaciones sobre la calificación crediticia del país.
- Yuan chino (+0,7%): Reflejó estabilidad en medio de estímulos fiscales aplicados por el Gobierno de China.
Peso Colombiano: Resiliencia a Pesar de la Incertidumbre
El peso colombiano logró cerrar la semana con una apreciación del 0,6%, aunque con una volatilidad marcada por dos factores clave:
- Reducción de la perspectiva crediticia de Colombia de estable a negativa por parte de Fitch Ratings, lo que generó incertidumbre entre los inversionistas.
- Expectativa sobre el dato de inflación en Colombia, que será determinante para la próxima decisión de política monetaria delBanco de la República.
A pesar del entorno desafiante, el mercado cambiario local mostró resiliencia, respaldado por una relativa estabilidad en los precios del petróleo y el flujo de inversión extranjera.
Conclusión
El mercado cambiario experimentó una semana de alta volatilidad, con el dólar debilitándose frente a la mayoría de las divisas debido a la incertidumbre comercial y la expectativa de recortes de tasas en EE. UU.
- El euro fue la gran ganadora, con su mejor desempeño en 16 años, impulsado por reformas fiscales y políticas monetarias en Europa.
- Las monedas de mercados emergentes se fortalecieron, con el peso chileno, el real brasileño y el peso mexicano mostrando avances notables.
- El peso colombiano mantuvo su estabilidad, pero sigue enfrentando desafíos ante la incertidumbre fiscal y la evaluación de su calificación crediticia.
Los próximos movimientos en el mercado de divisas dependerán de la evolución de la política monetaria de la Fed, la respuesta de EE. UU. a los aranceles internacionales y la evolución de la inflación en mercados emergentes.
Commodities
Petróleo
El precio del petróleo registró su mayor caída semanal desde octubre de 2024, con el WTI cerrando en USD 67,05 y el Brent en USD 70,35 por barril, acumulando una baja del -3,9% en la semana.
Los factores que explicaron esta caída fueron:
- Incertidumbre sobre políticas arancelarias de EE. UU.: Luego de que el presidenteDonald Trump suspendiera temporalmente los aranceles del 25% sobre productos de Canadá y México, aumentaron las preocupaciones sobre el impacto de las políticas comerciales en el crecimiento económico y la demanda de crudo.
- Aumento en la producción de la OPEP+: El grupo anunció unincremento de 138.000 barriles por día (bpd) a partir de abril, lo que elevó las expectativas de exceso de oferta en el mercado global.
- Sanciones de EE. UU. contra Irán: Aunque estas sanciones añadieron incertidumbre sobre la oferta, no fueron suficientes para contrarrestar la tendencia bajista del mercado.
A pesar de la caída semanal, el petróleo repuntó el viernes ante la posibilidad de sanciones de EE. UU. a Rusia y la reducción de exportaciones iraníes. También se observó una leve reducción en la actividad de perforación en EE. UU., aunque la producción de crudo aumentó a 13,5 millones de bpd.
Metales Preciosos: Oro y Plata en Máximos Semanales
A diferencia del petróleo, los metales preciosos tuvieron un desempeño positivo, beneficiándose de la volatilidad en los mercados financieros y la depreciación del dólar.
- Oro: Subió +1,9% hasta USD 2.911 por onza, alcanzando su mayor alza semanal en seis semanas. La demanda del metal como refugio seguro se vio impulsada por la incertidumbre generada por los aranceles de Trump y las expectativas de recortes de tasas de la Fed.
- Plata: Avanzó +4,4% hasta USD 32,5 por onza, respaldada por fundamentos deficitarios sólidos según JP Morgan.
- Platino: Cayó -0,2% a USD 964,30.
- Paladio: Subió +0,3% a USD 945,11.
El dólar en su peor semana desde noviembre de 2024 hizo que los metales preciosos fueran más atractivos para los inversionistas internacionales, al volverse más accesibles en términos de costo.
Cobre: Repunte Semanal, Pero con Riesgos a la Baja en 2025
El cobre registró un avance del +3,6%, cerrando en USD 471,4, respaldado por:
- Inversiones en exploración minera en Argentina, que han impulsado las expectativas sobre la oferta futura.
- Su papel clave en la transición energética, con la creciente demanda del sector tecnológico y de energías renovables.
Sin embargo, analistas advierten riesgos a la baja para 2025, debido a posibles cambios en políticas energéticas y ajustes en la demanda industrial.
Conclusión
El mercado de commodities mostró un comportamiento divergente, con el petróleo registrando una caída significativa, mientras que los metales preciosos y el cobre cerraron la semana con ganancias.
- El petróleo fue el activo más afectado, cayendo cerca de-4% en la semana, en medio de la incertidumbre comercial y el aumento de producción de la OPEP+.
- El oro y la plata se fortalecieron, impulsados por la búsqueda de refugio ante la volatilidad de los mercados y la debilidad del dólar.
- El cobre mostró avances, aunque persisten riesgos a la baja en 2025 por cambios en la política energética global.
Los mercados estarán atentos a la evolución de la política monetaria en EE. UU., el impacto de los aranceles en la demanda de commodities y las decisiones de producción de la OPEP+ en las próximas semanas.
Nota del Autor:
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