Resumen Ejecutivo
La semana estuvo marcada por la moderación de la inflación en EE. UU., la volatilidad en los mercados y el incremento de las tensiones comerciales globales.
- EE.UU.: La inflación se desaceleró en febrero, con el Índice de Precios al Consumidor (CPI) subiendo solo un 0,2%, lo que redujo la tasa interanual al 2,8%. Sin embargo, la confianza del consumidor cayó a su nivel más bajo desde 2022, reflejando incertidumbre económica. La Fed mantiene su postura cautelosa respecto a futuros recortes de tasas, mientras las disputas comerciales con la UE y China se intensifican.
- Europa: Alemania aprobó una reforma fiscal histórica que permitirá un aumento significativo del gasto en defensa e infraestructura. En el Reino Unido, la economía registró una contracción del -0,1% en enero, lo que podría impulsar al Banco de Inglaterra a considerar recortes de tasas antes de lo previsto.
- Asia: China enfrenta una fuerte caída en la inversión extranjera (-20,4%) y sigue lidiando con el riesgo de deflación, mientras su disputa comercial con EE.UU. se intensifica. Japón, por su parte, evalúa su primera subida de tasas en años, impulsado por el crecimiento de los salarios.
En la región:
- México:El peso se fortaleció (+1,6%) ante señales positivas en la relación comercial con UU. Sin embargo, la producción industrial se contrajo un 2,9%, marcando un inicio de año desafiante.
- Brasil:La inflación sigue siendo una preocupación (5,06%), lo que lleva al Banco Central a continuar con su política de tasas altas (Selic en 14,25%).
- Colombia:El peso colombiano (+0,7%) lideró las ganancias regionales. Sin embargo, Fitch Ratings revisó a la baja la perspectiva de Ecopetrol y otras empresas, reflejando el impacto de la incertidumbre económica del país.
Mercados:
- Wall Streetcerró con pérdidas semanales, con el S&P500 cayendo un 2,2% y el Nasdaq un 2,4%.
- ElCOLCAP subió 1,77%, impulsado por Ecopetrol y el ingreso del Grupo Éxito al NYSE. El dólar retrocedió, con el índice DXY cerrando por debajo de 104, mientras que el euro se fortaleció (+0,5%).
- Los precios delpetróleo se mantuvieron estables, mientras que el oro (+2,6%) y la plata (+3,5%) subieron ante la creciente demanda de refugios.
Análisis Económico
Estados Unidos
Inflación y Precios:
Esta semana, los datos de inflación en Estados Unidos mostraron una desaceleración más pronunciada de lo esperado. El Índice de Precios al Consumidor (CPI) aumentó un 0,2% en febrero, situando la tasa interanual en un 2,8%, por debajo del 2,9% proyectado por los economistas. Este resultado contrasta con el incremento mensual del 0,5% registrado en enero, lo que sugiere un alivio en las presiones inflacionarias. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, también mostró una tendencia a la baja, ubicándose en un 3,1% anual, frente al 3,2% esperado.
Entre los componentes del CPI, los costos de vivienda aumentaron un 0,3% en febrero, una cifra menor que en enero, pero aún representando la mitad del incremento total del índice. Los precios de los alimentos y la energía subieron un 0,2% mensual, con aumentos significativos en productos como los huevos, que registraron un alza del 10,4% en febrero y del 58,8% en los últimos 12 meses. Por otro lado, las tarifas aéreas cayeron un 4% en febrero, mientras que el seguro de automóvil aumentó un 11,1% interanual.
El Índice de Precios al Productor (PPI) también mostró señales positivas, permaneciendo estable en febrero tras un aumento del 0,6% en enero. El PPI subyacente, que excluye alimentos y energía, cayó un 0,1% mensual, marcando su primera lectura negativa desde julio. Estos datos sugieren que las presiones inflacionarias podrían continuar cediendo en los próximos meses.
Confianza del Consumidor:
A pesar de la moderación en la inflación, la confianza del consumidor se deterioró significativamente. El índice de la Universidad de Michigan cayó a 57,9 en marzo, su nivel más bajo desde noviembre de 2022, desde los 64,7 registrados en febrero. Esta caída fue generalizada, afectando a republicanos, independientes y demócratas por igual. Además, las expectativas de inflación a 12 meses aumentaron al 4,9%, mientras que las expectativas a cinco años subieron al 3,9%, su nivel más alto desde 1993. Estos datos podrían preocupar a la Reserva Federal, ya que expectativas inflacionarias elevadas pueden traducirse en incrementos reales de precios.
Mercado Laboral:
El mercado laboral mostró signos mixtos. Por un lado, las vacantes de empleo aumentaron a 7,740 millones en enero, según la encuesta JOLTS, y la tasa de despidos alcanzó su nivel más bajo desde junio. Sin embargo, la incertidumbre sobre las políticas comerciales y las drásticas reducciones de gasto podrían afectar la estabilidad del mercado laboral en el mediano plazo. Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo cayeron a 220,000 en la semana terminada el 8 de marzo, mejor de lo esperado.
Reserva Federal y Perspectivas:
La Reserva Federal (Fed) se mantiene cautelosa. Aunque la moderación de los precios brinda espacio para no mover los tipos de interés en la próxima reunión, las expectativas inflacionarias elevadas podrían complicar su estrategia. Los mercados financieros esperan que la Fed continúe en pausa durante la primera mitad del año, con posibles recortes de tasas en verano.
Tensiones Comerciales:
Las tensiones comerciales siguen siendo un factor de preocupación. Esta semana, EE.UU. impuso una tarifa del 25%sobre las importaciones mundiales de acero y aluminio, lo que generó respuestas arancelarias de Canadá y la Unión Europea. Además, se anunció una posible tarifa del 200% sobre bebidas alcohólicas europeas, lo que podría afectar a países como Francia e Italia.
Conclusión:
En resumen, esta semana ha mostrado un alivio en la inflación, pero un deterioro en la confianza del consumidor y tensiones comerciales persistentes. La Fed se mantiene en un enfoque cauteloso, mientras los mercados esperan señales más claras sobre la trayectoria de las tasas de interés en los próximos meses.
Europa
Eurozona: Tensiones Comerciales y Datos Económicos
Esta semana, la Eurozona ha enfrentado tensiones comerciales con Estados Unidos y un clima de incertidumbre geopolítica que ha pesado sobre el sentimiento del mercado. Los inversores han estado atentos a los datos de producción industrial en Italia y a las cifras finales de inflación en Francia y España, que han reflejado un panorama económico mixto. Mientras tanto, la escalada de tensiones comerciales ha llevado a la Unión Europea a anunciar aranceles por valor de 26.000 millones de euros (7% del total de importaciones desde EE.UU.), que incluyen medidas sobre acero y aluminio a partir del 1 de abril, así como otros productos industriales y agrícolas que están bajo estudio. Esta decisión ha provocado una respuesta rápida de EE.UU., que ha amenazado con imponer aranceles del 200% sobre bebidas alcohólicas europeas, afectando principalmente a Francia e Italia.
Reino Unido: Caída del PIB y Expectativas de Recortes de Tasas
En el Reino Unido, el Producto Interno Bruto (PIB) cayó un 0,1% en enero, lo que ha reavivado las apuestas sobre posibles recortes de tasas por parte del Banco de Inglaterra. A pesar de este retroceso, el banco central mantiene su previsión de crecimiento para el primer trimestre de 2025 en un 0,1%. La producción industrial y manufacturera también mostró signos de deterioro, con descensos del 1,1% y 0,9% mensual, respectivamente. La declaración de la ministra de Hacienda, Rachel Reeves, que incluirá proyecciones económicas actualizadas, será clave para entender la dirección de la política económica británica en los próximos meses.
Alemania: Reforma Constitucional y Aumento del Gasto Militar
En Alemania, un acuerdo histórico entre conservadores, socialdemócratas y Los Verdes ha abierto la puerta a una reforma constitucional que permitirá un aumento significativo del gasto militar. Este acuerdo, que necesita ser aprobado por una mayoría de dos tercios en el Parlamento, elimina el límite de endeudamiento para gastos de defensa que superen el 1% del PIB, lo que podría liberar aproximadamente 43.000 millones de euros. La reforma también incluye la creación de un fondo especial para infraestructuras, dotado con 500.000 millones de euros, y destina 100.000 millones al Fondo de Clima y Transformación.
El líder conservador Friedrich Merz ha destacado que este acuerdo envía un mensaje claro a los aliados y adversarios de Alemania: «Somos capaces de defendernos y estamos completamente preparados para hacerlo». Por su parte, Los Verdes han insistido en que este es solo un primer paso hacia una reforma más amplia del freno a la deuda, que también debe abordar la protección del clima y la modernización de la economía.
Gasto en Defensa y Seguridad Europea
El acuerdo alemán refleja un cambio significativo en la política de defensa del país, que ahora busca cumplir con las exigencias de la OTAN de aumentar el gasto militar al menos al 2% del PIB, e incluso superarlo. El ministro de Economía saliente, Robert Habeck, ha defendido que el gasto en defensa debería aumentar hasta el 3,5% del PIB, en línea con las demandas del presidente estadounidense Donald Trump, quien ha pedido que los aliados de la OTAN incrementen su gasto militar al 5% del PIB.
Además, el acuerdo incluye la posibilidad de destinar fondos no solo al Ministerio de Defensa, sino también a ciberseguridad, protección civil y ayuda militar a países agredidos, como Ucrania. Este enfoque ampliado busca garantizar la seguridad europea en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas.
Conclusión:
En resumen, esta semana ha estado marcada por tensiones comerciales entre la UE y EE.UU., un deterioro en los indicadores económicos del Reino Unido y un acuerdo histórico en Alemania que podría transformar su política de defensa y gasto público. Mientras Europa busca fortalecer su seguridad y resiliencia económica, los mercados siguen atentos a las decisiones políticas y económicas que moldearán el futuro del continente en un entorno global cada vez más incierto.
Asia
China: Desafíos Económicos y Medidas de Estímulo
China enfrenta una de las mayores contracciones en la inversión extranjera directa desde 2009, con una caída del 20,4% anual. Este declive refleja preocupaciones sobre una posible espiral deflacionaria y la falta de estímulos económicos suficientes. Además, la financiación social total se desplomó a 2,29 billones de yuanes en febrero, tras alcanzar un récord en enero. Para contrarrestar estos desafíos, el gobierno chino ha anunciado una serie de medidas para optimizar la financiación al consumidor, con el objetivo de estimular el gasto y mejorar los servicios financieros.
La Administración Nacional de Regulación Financiera ha pedido a las instituciones financieras que diversifiquen sus productos, mejoren las soluciones digitales y ecológicas, y aumenten el apoyo crediticio a sectores clave como el comercio minorista, la hostelería, el turismo, la atención médica y la educación. También se ha alentado a los bancos a conceder más préstamos personales, optimizar los montos y plazos de los créditos, y explorar la emisión de tarjetas de crédito en línea. Estas medidas buscan mejorar el entorno de financiación al consumo y proteger los derechos de los consumidores.
A pesar de estos esfuerzos, las «Dos Sesiones» (reuniones anuales del Congreso Popular Chino) concluyeron sin grandes sorpresas, pero con importantes retos por delante. El gobierno mantuvo su objetivo de crecimiento del 5% para 2024, pero redujo la meta de inflación al 2%, su nivel más bajo en más de 20 años. Además, se anunció un aumento del déficit público del 3% al 4%, con el fin de impulsar el consumo y la demanda interna. Sin embargo, estas medidas parecen insuficientes ante un entorno global proteccionista y una demanda interna titubeante.
Japón: Expectativas de Subidas de Tasas y Tensiones Comerciales
En Japón, el mercado anticipa posibles subidas de tasas por parte del Banco de Japón (BoJ), impulsadas por alzas salariales que podrían aumentar la inflación y dar margen al banco central para reducir su balance. Esta expectativa se produce en un contexto de tensiones comerciales con Estados Unidos, que ha criticado los aranceles japoneses del 700% sobre las importaciones de arroz. La secretaria de Prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, señaló que el presidente Donald Trump busca prácticas comerciales «justas y equilibradas», lo que podría llevar a la imposición de aranceles recíprocos sobre productos japoneses.
Tensiones Comerciales entre China y EE. UU.
Las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos continúan escalando. China ha criticado los aranceles estadounidenses sobre productos chinos, calificándolos de «unilateralismo y proteccionismo» disfrazados de preocupaciones por la seguridad nacional. La portavoz del Ministerio de Comercio chino, He Yongqian, destacó que tanto los aranceles de la Sección 301 como los de la Sección 232 han sido declarados violaciones de las reglas comerciales multilaterales por la Organización Mundial del Comercio (OMC). China instó a EE.UU. a cancelar estas medidas lo antes posible.
Economías Emergentes: India y Turquía
En la India, la economía creció un 6,5% en 2024, impulsada principalmente por el consumo privado. Se espera que el gasto público continúe siendo un motor clave en 2025, con una política fiscal expansiva y una política monetaria más enfocada en el crecimiento. Se anticipa que India mantenga tasas de crecimiento cercanas al 7%, consolidándose como una de las economías emergentes más dinámicas.
Por su parte, Turquía superó las expectativas del mercado con un crecimiento del 3,2% en 2024, impulsado por la demanda doméstica. Para 2025, se espera que el crecimiento se mantenga respaldado por la relajación de los tipos de interés y una moderación de la inflación, aunque esta última sigue en niveles elevados.
Conclusión:
En resumen, Asia enfrenta un panorama económico diverso. China lucha contra la desaceleración económica y la deflación, mientras implementa medidas para estimular el consumo. Japón se prepara para posibles ajustes en su política monetaria en medio de tensiones comerciales con EE.UU.. Mientras tanto, economías emergentes como India y Turquía muestran resiliencia, aunque con desafíos inflacionarios y de política monetaria. En un entorno global marcado por el proteccionismo y la incertidumbre, las economías asiáticas buscan adaptarse y mantener su crecimiento.
México y Brasil
México: Contracción Industrial y Refinanciamiento de Deuda
México enfrentó una contracción del 2,9% en su producción industrial en enero, la mayor caída desde marzo del año pasado. Los sectores más afectados fueron la minería, con un descenso del 8,8%, y la construcción, que registró una disminución del 6,7%. Este retroceso refleja los desafíos económicos en un entorno global complejo.
Por otro lado, el gobierno mexicano realizó su primera operación de refinanciamiento de deuda bajo la dirección del nuevo secretario de Hacienda, Édgar Amador Zamora. La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) llevó a cabo una «operación sindicada» del nuevo UDIBONO a tres años, con un cupón del 4% y una tasa de rendimiento del 5,015%. Esta operación permitió refinanciar 33.320 millones de pesos en instrumentos de deuda de corto plazo, como Cetes y Bonos M, y actualizar la referencia del UDIBONO a tres años. El objetivo fue mantener el plazo promedio de la deuda y optimizar el perfil de vencimientos, lo que refleja la confianza de los inversionistas en la solidez macroeconómica de México.
Brasil: Desafíos Financieros y Política Monetaria
En Brasil, el crédito total se mantuvo en R$6,5 billones en enero, con un crecimiento anual del 11,7%. Sin embargo, el aumento en las tasas de incumplimiento y los diferenciales de préstamos indican un entorno financiero más desafiante. A pesar de esto, la deuda bruta del sector público como porcentaje del PIB se situó en el 75,3% en enero, por debajo del 76,2% esperado por los economistas. Esta reducción se debió principalmente a las amortizaciones netas de deuda y al crecimiento nominal del PIB.
El sector público registró un superávit primario de 104.096 millones de reales (17.920 millones de dólares) en enero, ligeramente superior a lo previsto. El déficit acumulado en 12 meses se situó en el 0,38% del PIB, mientras que el gobierno central registró un déficit del 0,37% en el mismo período. La administración del presidente Luiz Inácio Lula da Silva tiene como objetivo un déficit primario cero para este año, con un margen de tolerancia del 0,25% del PIB.
En cuanto a la política monetaria, se espera que el Banco Central de Brasil (BCB) eleve su tasa de interés de referencia, la Selic, en 100 puntos básicos el 19 de marzo, llevándola al 14,25%, su nivel más alto desde septiembre de 2016. Este sería el tercer aumento consecutivo de esa magnitud en el actual ciclo de endurecimiento monetario. Aunque el BCB ha mantenido una postura dura contra la inflación, que alcanzó el 5,06% en febrero, se espera que la declaración política de la próxima reunión ofrezca pocas pistas sobre el camino a seguir, dada la incertidumbre económica.
Perspectivas Futuras:
- México:La contracción industrial y los desafíos económicos globales podrían continuar afectando el crecimiento en el corto plazo. Sin embargo, las operaciones de refinanciamiento de deuda y la confianza de los inversionistas en la solidez macroeconómica del país son señales positivas.
- Brasil: Aunque el entorno financiero es desafiante, la reducción de la deuda pública y el superávit primario son indicadores positivos. Se espera que la Selic alcance un máximo del 15,25% en el tercer trimestre, antes de comenzar a disminuir en 2025 y 2026.
Conclusión:
Tanto México como Brasil enfrentan desafíos económicos significativos, pero también muestran resiliencia y capacidad para implementar medidas que fortalezcan sus economías.
Mientras México busca optimizar su perfil de deuda y reactivar la producción industrial, Brasil continúa ajustando su política monetaria para controlar la inflación y mantener la estabilidad financiera. En un contexto global incierto, ambas economías trabajan para mantener la confianza de los mercados y garantizar un crecimiento sostenible.
Colombia
Calificaciones Crediticias y Perspectivas Negativas:
La agencia calificadora Fitch Ratings revisó la perspectiva de la calificación crediticia de varias empresas colombianas, incluyendo Ecopetrol, de estable a negativa. Este cambio sigue a la decisión de Fitch de modificar la perspectiva soberana de Colombia el 6 de marzo de 2025. Aunque Ecopetrol mantiene su calificación BB+, la perspectiva negativa refleja la alta correlación entre el riesgo crediticio de la empresa y la situación financiera del país. Otras compañías afectadas incluyen Interconexión Eléctrica S.A. (ISA), Oleoducto Central S.A. (OCENSA), Grupo Energía Bogotá (GEB), Empresas Públicas de Medellín (EPM) y Enel Colombia, todas con perspectivas negativas.
Fitch destacó que el respaldo del Gobierno colombiano a Ecopetrol, dada su importancia estratégica en el sector energético, es un factor clave. Sin embargo, advirtió que un mayor deterioro de las condiciones económicas y fiscales del país podría llevar a rebajas adicionales en las calificaciones. Por otro lado, una mejora en la estabilidad macroeconómica podría estabilizar las perspectivas.
Impuesto al IVA en Zonas Comunes:
La Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales (Dian) generó controversia al anunciar que el uso de zonas comunes en conjuntos residenciales estaría sujeto al IVA. Según la Dian, este cobro se basa en el artículo 462 del Estatuto Tributario, que considera el alquiler de estos espacios como un servicio gravado. Sin embargo, la medida ha sido criticada por expertos como Lisandro Junco, exdirector de la Dian, quien argumenta que la interpretación de la norma es errónea y carece de sustento legal.
La Dian aclaró que el IVA solo se aplicará si los conjuntos cobran un valor adicional por el uso de zonas comunes, como salones comunales o piscinas. Si el acceso está incluido en la cuota de administración, no habrá cobro adicional. La entidad también anunció que monitoreará el cumplimiento de la medida mediante la facturación electrónica y visitas de control, lo que ha generado preocupación entre administradores y copropietarios.
Comercio Minorista: Crecimiento en Ventas, pero Caída en Empleo:
El comercio minorista en Colombia inició el 2025 con un crecimiento del 10,2% en ventas reales en enero, en comparación con el mismo mes de 2024. Excluyendo el comercio de combustibles, el crecimiento fue del 12,8%. Sin embargo, el empleo en el sector cayó un 1,4%, reflejando una tendencia hacia la optimización de personal.
De las 18 líneas de productos analizadas, 17 registraron aumentos en ventas, destacándose los equipos de informática y telecomunicaciones (+51,0%), otros vehículos automotores y motocicletas (+23,6%), y electrodomésticos y muebles para el hogar (+19,7%). Solo las bebidas no alcohólicas registraron una caída del 3,0%. A nivel territorial, Bogotá y Antioquia fueron los departamentos con mayor contribución al crecimiento, mientras que el empleo cayó en casi todas las regiones.
El comercio electrónico también creció un 18,2%, aunque su participación en el total de ventas minoristas sigue siendo baja, con apenas un 2,2%. Los grandes almacenes e hipermercados registraron un crecimiento del 10,7% en ventas nominales, pero con una reducción del 1,2% en personal ocupado.
Industria Manufacturera: Leve Recuperación:
La industria manufacturera colombiana mostró una leve recuperación en enero de 2025, con un crecimiento del 1,9% en producción real y del 1,4% en ventas reales. Sin embargo, el personal ocupado registró una contracción del 0,2%. De los 39 sectores industriales analizados, 21 registraron aumentos en producción, mientras que 18 presentaron caídas.
A nivel regional, Antioquia, Cundinamarca y Caldas destacaron con crecimientos del 4,4%, 3,9% y 10,9%, respectivamente. En contraste, Santander y Bolívar registraron caídas del 6,5% y 1,5%. Aunque los resultados de enero fueron positivos, la producción manufacturera en los últimos 12 meses mostró una caída del 1,6%, reflejando las dificultades que aún enfrenta el sector.
Programa de Apoyo a la Economía Popular:
Más de 5.000 pequeños productores, artesanos y emprendedores fueron seleccionados para recibir apoyo del programa «Economía Popular para el Cambio», una iniciativa de Prosperidad Social que busca fortalecer proyectos productivos de población en situación de pobreza y vulnerabilidad. Los beneficiarios recibirán incentivos de hasta 50 millones de pesos, dependiendo de la modalidad de su iniciativa.
El programa, que cuenta con un presupuesto de más de 71.000 millones de pesos, está dirigido a vendedores ambulantes, recicladores, pequeños agricultores, mujeres cabeza de hogar, víctimas del conflicto armado, personas con discapacidad y organizaciones comunitarias. El objetivo es promover la inclusión y el desarrollo económico en todo el país.
Turismo: Motor Clave de la Economía:
El turismo en Colombia continúa consolidándose como un motor clave para la economía nacional. En 2024, los ingresos por viajes y transporte de pasajeros aumentaron un 13%, alcanzando USD 10.083 millones. Los ingresos por viajes representaron USD 8.587 millones, con un crecimiento del 11%, mientras que el transporte aéreo de pasajeros registró un aumento del 8%.
El gasto promedio de los turistas también aumentó un 4%, situándose en USD 1.785 por visitante, lo que refleja una mayor disposición a invertir en experiencias únicas y personalizadas. ANATO proyecta un crecimiento del 15% en las ventas de agencias de viajes para el primer semestre de 2025, reforzando la expectativa de un dinamismo continuo en el sector turístico.
Conclusión:
Colombia enfrenta desafíos económicos significativos, como la perspectiva negativa de las calificaciones crediticias y la controversia sobre el IVA en zonas comunes. Sin embargo, sectores como el comercio minorista, la industria manufacturera y el turismo muestran signos de recuperación y crecimiento. Programas como «Economía Popular para el Cambio» buscan fortalecer la inclusión y el desarrollo económico, mientras el turismo se consolida como un pilar fundamental para la reactivación y el crecimiento del país.
Renta Variable: Semana con Movimientos Mixtos
Mercados Internacionales:
Esta semana, los mercados de renta variable mostraron un comportamiento mixto a nivel global. En Estados Unidos, los índices principales experimentaron una recuperación parcial tras las fuertes caídas previas, especialmente en el sector tecnológico. Sin embargo, al cierre de la semana, el S&P 500 cayó un 2,2%, situándose en 5.641,30 puntos; el Dow Jones retrocedió un 3,1%, cerrando en 41.488,19 puntos; y el Nasdaq perdió un 2,4%, finalizando en 17.754,09 puntos. Estas caídas marcaron la cuarta semana consecutiva de pérdidas para el S&P 500 y el Nasdaq, mientras que el Dow Jones registró su peor semana desde 2023.
En Europa, los mercados cerraron al alza, impulsados por avances en la flexibilización del freno de deuda en Alemania, lo que permitirá un mayor gasto en defensa e infraestructura. Sin embargo, la volatilidad persistió debido a las tensiones comerciales con Estados Unidos y los datos económicos débiles en el Reino Unido, donde el PIB cayó un 0,1% en enero. Las empresas de defensa europeas expresaron confianza en su capacidad para atender la creciente demanda de equipos militares, aunque advirtieron sobre la necesidad de resolver cuellos de botella en la cadena de suministro.
Mercado Colombiano:
En Colombia, el índice COLCAP cerró la semana con un desempeño positivo, avanzando un 1,77% y situándose en 1.620,36 puntos. Este crecimiento fue liderado por Ecopetrol, cuya acción subió un 3,48% después de que su presidente, Ricardo Roa, invitara al Gobierno a recomprar acciones, argumentando que están subvaloradas. Además, Grupo Éxito oficializó su ingreso a la Bolsa de Nueva York, convirtiéndose en la sexta empresa colombiana en cotizar en este mercado, con el objetivo de atraer más inversionistas internacionales.
Por otro lado, algunas acciones colombianas registraron caídas significativas. La acción preferencial de Grupo Argos retrocedió un 1,79%, seguida por la preferencial de Grupo Sura, que cayó un 1,58%, y Promigas, que perdió un 1%.
Análisis y Perspectivas:
- Estados Unidos: A pesar del rebote del viernes, los mercados estadounidenses siguen bajo presión por las tensiones comerciales y las expectativas de política monetaria. La incertidumbre sobre los aranceles y el impacto en el crecimiento económico global continúa afectando el sentimiento de los inversores.
- Europa: Los avances en la flexibilización del freno de deuda en Alemania son un factor positivo, pero las tensiones comerciales con EE. UU. y los datos económicos débiles en el Reino Unido mantienen la volatilidad en los mercados europeos.
- Colombia: El mercado local mostró resiliencia, con un desempeño positivo liderado por Ecopetrol. La entrada de Grupo Éxito a la Bolsa de Nueva York es un hito importante para la internacionalización de las empresas colombianas, aunque el desempeño mixto de otras acciones refleja los desafíos que persisten en el entorno económico.
Conclusión:
La renta variable global enfrentó una semana de movimientos mixtos, con recuperaciones parciales en algunos mercados y caídas significativas en otros. Mientras los mercados europeos se beneficiaron de avances en política fiscal, los estadounidenses siguen bajo presión por las tensiones comerciales y las expectativas de política monetaria. En Colombia, el COLCAP mostró un desempeño positivo, destacándose el crecimiento de Ecopetrol y la internacionalización de Grupo Éxito. Sin embargo, la volatilidad y los desafíos económicos globales siguen siendo factores clave a monitorear en las próximas semanas.
Renta Fija: Semana con Movimientos Moderados y Expectativas Cautelosas
Mercados Internacionales:
Los mercados de renta fija globales mostraron movimientos moderados esta semana, en un contexto de expectativas cautelosas ante la próxima reunión de la Reserva Federal (Fed) y las tensiones comerciales derivadas de las políticas arancelarias del presidente Donald Trump. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cerraron al alza, pero se mantuvieron prácticamente sin cambios en la semana. Los inversionistas mostraron preocupación por la incertidumbre económica, aunque el tono del mercado mejoró tras señales de que EE. UU. evitaría un cierre gubernamental y que Alemania avanzaba en un paquete de gasto militar financiado con deuda.
En Europa, los Bunds alemanes recortaron pérdidas tras el acuerdo entre el líder conservador Friedrich Merz y el Partido Verde sobre un paquete de gasto que incluye aumentos en defensa e infraestructuras. Este acuerdo generó optimismo en los mercados, aunque los bonos franceses mostraron un comportamiento más volátil, con rendimientos del bono a 30 años alcanzando su nivel más alto desde 2011. Esto se debe a la expectativa de una posible rebaja en la calificación soberana de Francia por parte de Fitch Ratings. Por otro lado, se espera que Fitch mejore la calificación de Portugal, mientras que Moody’s podría hacer lo mismo con Grecia, y S&P mantendría la calificación de España.
En el Reino Unido, los Gilts subieron tras la inesperada contracción del PIB en enero (-0,1%). Los operadores anticipan que el Banco de Inglaterra (BoE) mantendrá su tasa de interés en el 4,5% la próxima semana, con proyecciones de 55 puntos básicos (pbs) de recortes para fin de año.
Mercado Colombiano:
En Colombia, los rendimientos de los Títulos de Tesorería (TES) mostraron movimientos leves a lo largo de la curva. Entre el 7 y el 12 de marzo, el Ministerio de Hacienda realizó canjes de TES con vencimiento en 2026 por un monto de COP 60 mil millones, reduciendo la deuda en circulación de esta referencia a COP 29,50 billones. Además, el saldo del título a noviembre de 2025 disminuyó en COP 90 mil millones.
En el segmento de deuda privada, Titularizadora Colombiana realizó su primera emisión del año, TIPS Pesos N-25, por un monto total de COP 64 mil millones. La Serie A, calificada AAA, adjudicó COP 58,24 mil millones a una tasa del 11% EA, mientras que los títulos subordinados Serie B1 y B2 sumaron COP 5.760 millones.
La curva de TES Tasa Fija presentó desvalorizaciones en los vencimientos de octubre 2034 (+21,5 pbs), septiembre 2036 (+20,6 pbs) y mayo 2042 (+19,9 pbs), impulsadas por el atractivo de los Certificados de Depósito a Término (CDT) y los fondos de renta fija, así como por la incertidumbre generada por el «efecto Trump» en la región. Por otro lado, los TES UVR mostraron una valorización significativa en el nodo de julio 2025 (-98,5 pbs), reflejando menores expectativas inflacionarias a corto plazo, mientras que los vencimientos de marzo 2027 (+8,5 pbs) y abril 2029 (+4,1 pbs) se desvalorizaron.
Estados Unidos: Inflación y Expectativas de la Fed
En EE. UU., los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron, con aumentos en el bono a 2 años (+1,9 pbs), 10 años (+1,5 pbs) y 30 años (+2,5 pbs). Este movimiento se debió a la publicación de datos de inflación moderada en febrero, que redujeron las expectativas de recortes inmediatos en las tasas por parte de la Fed. Además, la volatilidad en los mercados bursátiles llevó a la Fed a evaluar ajustes en su estrategia de reducción de balance, lo que afectó la dinámica del mercado de bonos.
Conclusión:
La semana en renta fija estuvo marcada por movimientos moderados y expectativas cautelosas en los mercados globales. Mientras los inversionistas esperan la próxima reunión de la Fed y monitorean las tensiones comerciales, los mercados europeos mostraron cierta resiliencia tras los avances en el gasto fiscal en Alemania. En Colombia, los TES y la deuda privada mantuvieron un comportamiento estable, aunque con cierta volatilidad en los vencimientos más largos. La inflación moderada en EE.UU. y las decisiones de política monetaria seguirán siendo factores clave en las próximas semanas.
Commodities
Petróleo: Estabilidad en Precios, pero Incertidumbre Persiste
El precio del petróleo se mantuvo prácticamente estable durante la semana, con variaciones mínimas del 0,2% tanto en el WTI (USD 67,15 por barril) como en el Brent (USD 70,50 por barril). Este comportamiento refleja la incertidumbre generada por las tensiones comerciales entre EE.UU. y la Unión Europea, que han elevado las preocupaciones sobre una posible desaceleración económica global y su impacto en la demanda de crudo.
Aunque una reducción en los inventarios de gasolina en EE.UU. impulsó inicialmente los precios, las previsiones de un exceso de oferta global (estimado en 600.000 barriles diarios) y la rebaja en las proyecciones de precios por parte de Barclays limitaron las ganancias. Además, la producción en EE.UU. sigue aumentando, con un mayor número de plataformas activas, lo que añade presión a los precios.
Las tensiones geopolíticas, incluyendo las sanciones prolongadas a Rusia y la posibilidad de un alto al fuego en Ucrania, también mantienen la incertidumbre en el mercado. La Agencia Internacional de Energía (IEA) advirtió sobre un posible exceso de oferta global este año, lo que podría seguir presionando los precios a la baja en el mediano plazo.
Oro y Plata: Activos Refugio en Alza
El oro registró un alza del 2,6%, cerrando la semana en USD 2.983 por onza, impulsado por el incremento en la demanda de activos refugio ante la escalada de tensiones comerciales y la expectativa de una política monetaria más flexible por parte de la Reserva Federal (Fed). Los inversores buscan proteger sus carteras frente a la incertidumbre económica y geopolítica.
La plata, que suele moverse en correlación con el oro, también experimentó un aumento del 3,5%, situándose en USD 33,7 por onza. Este incremento se debe tanto a su papel como activo refugio como a su uso industrial, que sigue mostrando demanda en medio de la volatilidad global.
Cobre: Resiliencia ante la Desaceleración China
El cobre subió un 3,6%, alcanzando los USD 488,1 por tonelada, a pesar de las preocupaciones por la desaceleración económica en China y las tensiones comerciales que podrían afectar su demanda. Este aumento refleja la resiliencia del mercado ante los desafíos globales, aunque los analistas advierten que la demanda industrial podría verse afectada si las tensiones comerciales persisten.
Conclusión
La semana en los mercados de commodities estuvo marcada por la estabilidad en los precios del petróleo, impulsada por un equilibrio entre la reducción de inventarios en EE.UU. y las preocupaciones sobre un exceso de oferta global. Mientras tanto, el oro y la plata se beneficiaron de su papel como activos refugio, registrando alzas significativas ante la incertidumbre económica y geopolítica. El cobre mostró resiliencia, aunque su futuro depende en gran medida de la evolución de la demanda industrial, especialmente en China.
En las próximas semanas, los mercados seguirán atentos a las tensiones comerciales, las decisiones de política monetaria de la Fed y los desarrollos geopolíticos, que continuarán influyendo en los precios de los commodities.
Nota del Autor:
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