Resumen Ejecutivo:
La semana estuvo marcada por resultados mixtos en los mercados accionarios globales y una caída en los precios del petróleo debido a preocupaciones sobre la demanda. El dólar se depreció frente al euro y la libra esterlina, pero se apreció frente al peso colombiano. En Estados Unidos, el mercado laboral mostró señales mixtas, con un aumento en la tasa de desempleo pero también un crecimiento en las nóminas no agrícolas. En Colombia, se espera un repunte de la inflación en junio, pero se prevé una tendencia a la baja en el resto del año. Fedesarrollo elevó su pronóstico de crecimiento del PIB para 2024, pero también advirtió sobre un aumento en la inflación y el desempleo. El gasto público colombiano mostró un avance significativo en inversión, pero un rezago en funcionamiento.
Panorama Global
Mercados accionarios:
El Resumen Económico de la Semana del 01 al 05 de Julio de 2024 indica que el mercado de renta variable internacional tuvo un comportamiento mixto. El índice S&P 500 subió a un nuevo máximo, cerrando en un récord de 5.567,19 puntos, lo que representa un avance del 16,7% en lo que va del año. El Nasdaq Composite también alcanzó un máximo histórico, con una ganancia del 22,3% en lo que va del año. En contraste, el índice MSCI COLCAP colombiano cerró con una valorización de 0.2% durante la semana, ubicándose en 1.384 puntos.
Materias primas:
El precio del petróleo experimentó un retroceso el viernes, con una disminución del 0.9% para el WTI y del 0.7% para el Brent. Sin embargo, en el balance semanal, ambos marcadores cerraron en positivo, con un avance del 2% para el WTI y del 0.5% para el Brent. En términos interanuales, el WTI acumula una variación del 16.1% y el Brent del 12.7%. El oro subió un 2.8% en la semana, cerrando en USD 2390 por onza. El precio de la plata aumentó un 7.1%, y el del cobre se incrementó un 5.9%. En lo que va del año, acumulan variaciones del 16%, 31.2% y 18% respectivamente.
Divisas:
El peso colombiano se apreció un 1.3% respecto a la semana anterior, cerrando en 4,083. Este comportamiento se atribuyó al recorte de 50 puntos básicos en la tasa de intervención por parte del Banco de la República, la valorización del Brent y el debilitamiento del dólar, que se vio reflejado en el índice DXY.
Renta fija:
El mercado local de renta fija en Colombia mostró un comportamiento mixto, con desvalorizaciones en los títulos de la parte corta y larga de la curva, y valorizaciones en los del tramo medio. La curva UVR se desvalorizó en promedio 17.5 puntos básicos respecto a la semana pasada. En Estados Unidos, los bonos del Tesoro a 2, 10 y 30 años se valorizaron.
Economía Internacional:
En Estados Unidos, el informe de empleo de junio mostró un aumento en la tasa de desempleo al 4.1%, el nivel más alto desde octubre de 2021. A pesar de esto, las nóminas no agrícolas aumentaron en 206,000, superando las expectativas. El informe sugiere una desaceleración económica en Estados Unidos, lo que podría influir en las decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés.
Economía Colombiana
Exportaciones:
Caída en mayo: Las exportaciones disminuyeron un 1.1% en mayo, principalmente debido a la menor demanda de combustibles y productos de industrias extractivas.
Proyecciones de Fedesarrollo:
- Fedesarrollo ha revisado al alza su proyección de crecimiento económico para Colombia en 2024, pasando del 1,5% al 1,6%. Este aumento se atribuye principalmente al desempeño de la administración pública y el sector agropecuario. Además, se espera que el consumo se vea impulsado por un incremento en los ingresos reales y un entorno inflacionario y de política monetaria más favorable.
- Sin embargo, Fedesarrollo también ha elevado su pronóstico de inflación para finales de 2024 al 5,62%, superando su estimación anterior del 5,51%. A pesar de esta revisión al alza, se prevé que la inflación vuelva al rango meta del Banco de la República a partir de 2025.
- En cuanto a las tasas de interés, Fedesarrollo ahora espera que se ubiquen en 8,5% a finales de 2024, en comparación con su pronóstico anterior del 7,5%. Esta proyección coincide con las expectativas de los analistas de la Encuesta de Opinión Financiera de junio.
- Por otro lado, se prevé que el desempleo en Colombia aumente a un promedio del 10,7% en 2024, superando el promedio del 10,2% observado el año anterior.
- En relación al déficit de cuenta corriente, Fedesarrollo proyecta que alcance el 2,6% del PIB en 2024, un incremento de 0,1 puntos porcentuales respecto a 2023. Este aumento se atribuye a la recuperación de las importaciones en un contexto de aceleración de la demanda interna.
- Finalmente, Fedesarrollo prevé una disminución en el recaudo tributario, que sería parcialmente compensada por un ajuste en el gasto público. Como resultado, se proyecta un mayor déficit del Gobierno Nacional Central (GNC) en los próximos años. Fedesarrollo sugiere que serán necesarios recortes adicionales en el gasto público, en promedio del 0,6% del PIB en los próximos años.
Avance del gasto público en el primer semestre:
- Compromisos y obligaciones: Al cierre de junio, se ha comprometido el 50.7% del presupuesto con aplazamientos y se ha ejecutado el 38.5% en obligaciones, con un valor de $191 billones, de los cuales se pagaron $185.5 billones. De este monto, $39 billones correspondieron al servicio de la deuda, representando el 41.3% del total programado para el año.
- Gasto primario: El gasto primario (funcionamiento e inversión) alcanzó el 36.6% de la apropiación total del año, solo un 1.4% menos que en junio de 2023. Del gasto de funcionamiento se obligó el 41.3% del total apropiado.
- Inversión: La contratación de inversión se mantuvo al alza, comprometiéndose el 53.9% del total anual asignado ($99 billones), un aumento de $11.6 billones (27.5%) respecto a 2023. La entrega de bienes y servicios de inversión alcanzó los $22 billones, un 6.9% más que en junio de 2023. Los sectores con mayor ejecución fueron Minas y Energía (41.1%), Educación (39.4%), Igualdad y Equidad (32.9%), Ciencia, Tecnología e Innovación (28.5%) y Salud y Protección Social (28.4%).
- Rezago: El rezago total fue de $35.9 billones (2.1% del PIB), principalmente en funcionamiento e inversión.
Política monetaria:
Subastas de expansión del Banco de la República: El Banco de la República convocará subastas transitorias de expansión, lo que indica una postura monetaria acomodaticia para apoyar la recuperación económica.
Perspectiva Julio 2024
Panorama Internacional:
- Estados Unidos: Julio será un mes clave para la Reserva Federal (Fed) y los mercados, con un enfoque en los datos económicos que podrían influir en las decisiones de política monetaria. Se espera que la Fed recorte las tasas de interés en septiembre, con una probabilidad del 60%, y posiblemente en diciembre, con una probabilidad del 44%.Sin embargo, la Fed necesita ver un progreso continuo en la reducción de la inflación, especialmente en el sector servicios y vivienda, antes de tomar una decisión. El mercado laboral, aunque fuerte, muestra signos de debilitamiento, lo que podría ayudar a moderar las presiones salariales y de precios. En el ámbito político, las elecciones presidenciales se acercan y el mercado estará atento al desarrollo de las campañas, especialmente ante la posibilidad de un segundo mandato de Donald Trump, cuyas políticas podrían tener un impacto inflacionario.
- Eurozona: La economía de la Eurozona ha salido de la recesión, con un crecimiento del PIB del 0.3% trimestral en el primer trimestre de 2024. Se espera que la inflación alcance el objetivo del 2% a mediados de 2025, aunque la inflación subyacente y de servicios seguirá siendo un desafío. El Banco Central Europeo (BCE) probablemente mantendrá las tasas de interés sin cambios en su reunión de julio, pero se esperan dos recortes adicionales de 25 puntos básicos en 2024. En el ámbito político, la incertidumbre rodea la formación de una nueva Comisión Europea y las elecciones anticipadas en Francia, lo que podría afectar la capacidad del BCE para responder a los desafíos económicos.
- Japón: El PIB de Japón se contrajo un 0.5% trimestral en el primer trimestre de 2024, pero se espera una rápida recuperación en el segundo trimestre. La inflación subyacente se mantiene por encima del objetivo del 2%, lo que podría llevar al Banco de Japón (BoJ) a ajustar su política monetaria. El mercado está atento a una posible intervención del BoJ debido a la fuerte depreciación del yen.
- China: La economía china enfrenta desafíos, con salidas de capital y datos económicos decepcionantes. El Banco Popular de China (PBoC) ha mantenido sin cambios las tasas de interés clave, a pesar de la presión del mercado para flexibilizar más. Los riesgos internos incluyen el débil sentimiento económico, la lucha contra la deflación y la crisis del sector inmobiliario. Los riesgos externos incluyen el conflicto geopolítico en Europa del Este y Medio Oriente, así como las tensiones comerciales con Estados Unidos.
Economía Colombiana:
- Inflación: Se espera que la inflación repunte en junio a 7,25% interanual debido a un efecto base estadístico, pero se prevé que la tendencia a la baja continúe en el resto del año, cerrando en un rango de 5,8% a 6,3%. Los desafíos incluyen el efecto base en servicios, el posible aumento del precio del diésel, la volatilidad del petróleo, la depreciación del peso, los altos precios de la energía y la llegada del fenómeno de La Niña.
- Tasas de interés: Se espera que el Banco de la República continúe reduciendo las tasas de interés en 50 puntos básicos en julio y septiembre, y en 75 puntos básicos en octubre y diciembre, lo que llevaría la tasa de interés a 8,75% al cierre de 2024.
- Crecimiento económico: Se espera que la actividad económica siga recuperándose en lo que resta de 2024 y en 2025, con un crecimiento del PIB proyectado del 1,4% para 2024 y del 2,8% para 2025.
- Condiciones financieras: Las condiciones financieras internacionales se han endurecido, lo que se refleja en un aumento de la prima de riesgo soberano de Colombia y una depreciación del peso. Se espera un leve deterioro de los términos de intercambio debido al aumento en las perspectivas del precio internacional del petróleo.
- Riesgos: Los riesgos para la economía colombiana incluyen la incertidumbre sobre las condiciones financieras externas, la evolución de los conflictos globales, los eventos climáticos extremos y las elecciones presidenciales en Estados Unidos. A nivel local, persisten preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal y la evolución de la inflación.
En resumen:
Julio será un mes clave para los mercados y la economía, con un enfoque en datos económicos, decisiones de política monetaria y eventos políticos que podrían influir en las expectativas y el comportamiento de los inversores. En Colombia, se espera que la inflación repunte en junio, pero que la tendencia a la baja continúe en el resto del año. El Banco de la República probablemente continuará reduciendo las tasas de interés, pero la incertidumbre sobre las condiciones financieras externas y la evolución de la inflación siguen siendo riesgos importantes.
Nota:
La información contenida en este Resumen Económico Semanal se basa en fuentes de conocimiento público consideradas confiables. Este resumen tiene como único propósito informar y proporcionar herramientas de análisis útiles para los lectores. No debe interpretarse como una recomendación, sugerencia, consejo o asesoría para la toma de decisiones de inversión, de acuerdo con lo establecido en el artículo 2.40.1.1.2 del Decreto 2555 de 2010. El autor no se responsabiliza por la exactitud o idoneidad de la información ni por las consecuencias derivadas del uso de este resumen.
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